巴菲特退休消息引发的市场担忧正在拖累伯克希尔·哈撒韦的股价表现，自5月3日年会宣布将于年底卸任CEO以来富深优配，公司股价已下跌超过10%。
分析认为，股价疲软反映了投资者对"巴菲特溢价"消退等多重因素的担忧。这一跌幅使伯克希尔落后标普500指数逾20个百分点，而今年初该股还曾跑赢大盘。
尽管面临领导层变更不确定性，但公司三大核心业务（保险、铁路和电力公用事业）仍处于良好状态，而且公司拥有超过3300亿美元现金，约占1万亿美元市值的三分之一，为未来的回购、分红或大型收购提供充足弹药。
UBS分析师Brian Meredith表示，伯克希尔与4月份巴菲特宣布卸任前并无二致，他给予该股买入评级，目标价892,120美元，较当前水平上涨23%。
多重因素拖累股价表现伯克希尔股价疲软源于多个因素交织富深优配。
首先股价疲软源于“巴菲特溢价”消退担忧。94岁的巴菲特虽计划在2026年继续担任董事长，但市场对领导层交接缺乏透明度表示不安。
伯克希尔尚未透露Greg Abel接任CEO后的高管团队安排，73岁的保险业务负责人Ajit Jain是否留任也不明确。负责约10%股票投资组合的Todd Combs和Ted Weschler的去留同样未定。
CFRA分析师Cathy Seifert表示，"投资者对权力交接高度敏感，巴菲特溢价正在从股价中被剥离。"
除了"巴菲特溢价"消退外，投资者还担心财产意外险周期已达峰值，公司新投资活动稀少，且已超过一年未进行股票回购。市场近期从伯克希尔等防御性股票转向其他投资标的，进一步加剧了抛压。
尽管股价下跌富深优配，但是估值吸引力显现。伯克希尔A类股目前交易价约72.5万美元，相对6月30日账面价值46.1万美元的估值倍数不到1.6倍，与近年平均水平持平。
按2025年预期收益计算，市盈率约24倍，与标普500指数相当。
如果采用巴菲特认可的"透视盈余"非GAAP指标调整，考虑苹果、可口可乐、美国银行等投资组合公司的利润贡献，伯克希尔市盈率降至约20倍，估值吸引力更加明显。
收购机会或成催化剂据媒体报道，重大收购可能成为推动股价的关键因素。
如果Union Pacific与Norfolk Southern合并谈判成功，伯克希尔可能收购东部主要铁路运营商CSX，打造横贯大陆的铁路网络。据瑞银可能耗资800亿美元以上，但可为2026年收益增厚8%。
另一潜在目标是西方石油公司。虽然巴菲特表示不想完全收购这家公司，但继任者Greg Abel可能持不同观点。此类交易成本约450亿美元，完全在伯克希尔承受范围内。
除此之外，重启股票回购计划将释放管理层认为股价具备吸引力的积极信号。公司自2024年5月以来未进行回购，Abel自2023年3月以来也未大量增持个人股份。
考虑到现金储备和盈利能力，伯克希尔甚至可以开始派发2%股息，与同等规模公司看齐。
三大核心业务基础稳固伯克希尔的保险、铁路和电力公用事业三大核心业务依然保持强劲表现。公司年经营收益约450亿美元，预计到2026年底每股账面价值可能升至52.5万美元，当前股价相当于1.4倍远期账面价值。
作为全球最大的财产意外险公司之一，伯克希尔今年保费涨幅虽有所放缓，但仍维持在4%-5%区间。旗下第三大汽车保险商Geico经过技术改造后已恢复高盈利能力并准备扩张。
电力业务Berkshire Hathaway Energy每年部署100亿美元资本用于各类项目富深优配，有望受益于人工智能热潮。Burlington Northern Santa Fe铁路与Union Pacific共同主导美国西部货运市场。
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